港紙資金流向

坊間D報紙同埋財演，成日係到吹香港水浸，個市想跌都難。搵餐飯仔吃，佢地講既野，有幾多價值，心照啦。水浸，係一個好好既一個term去解釋個市點解會升。家下個市開始有調整，「水浸」呢個名詞，自然消失咗。

好嘞，究竟點睇香港有冇水浸呢？或者正確既講法，係點睇港元既資金流向呢？由於香港資金絕對流通，除非你係做緊違法行為（i.e. 你踩到金管局上心口。若果唔係，佢地會唔會理就心照啦），基本上係無辦法keep track 港元資金流向。

咪住！香港行聯匯，理論上可從銀行體系資金流動性同外匯儲備睇到D端倪。但係自2005年推出既所謂「優化」措施後，以上兩個指標係唔再work咖啦！要睇資金流向同水浸程度，要睇其他指標。（若果只係想知個結輪，請飛去個thread 底）

簡單咁講，就係外面D人想入香港買野，請你先買港紙。港紙搵邊個買？銀行囉，銀行賣咗港紙畀你，唔係收你條毛或者黃金，係收你外幣。同一時間，佢地收埋D外幣係到唔會生金蛋，會放返出去，一出一入，銀行會有個net foreign currency asset exposure 剩咗出黎。換句話說，銀行體系個FCY net position 係咁上，可以理解為外來資金湧港，水浸銀行。

既然銀行都知道唔會生金蛋，又買唔到其他野，又唔想焗坐，可以點？答案就係就叫金管局啃咗佢！呢個就係聯匯現時既操作方式。D 錢點過銀行到？就係過落佢地開係金管局個戶口到。呢堆戶口既總結餘，就係坊間成日講既銀行體系總結餘，Aggregate Balance (AB) 嘞。日常聽到話金管局係外匯市場干預，其實就係幫D銀行食外幣，沽港銀畀佢地。所以正確D講，AB+FCY 先係响港元市場既「水」。

睇Chart 1, 你會發現基本上所謂既AB 向來只係佔「水」既一小部份。係呢輪突然多咗，點解？可能係銀行避險，要金管局食多D掛。

Chart 1

好嘞，齋睇呢幅圖，只係估計有幾多「水」係到。呢D「水」唔一定係買股，可以買樓，可以食息，乜都得。但最緊要係，家下既水，遠低於32,000點個陣，即係2007 年第三第四季。

水多，唔代表個市會升，銀行唔放水，佢鍾意焗坐，你吹咩？吖，之不過，銀行係搵錢的，焗坐得多得滯，佢會蝕錢。有咩指標可以睇到銀行放唔放水呢？有一樣野叫貸存比率(loan-to-deposit ratio)。呢個ratio 跌，一係就係loan growth 跌得快過deposit growth, 一係就deposit growth快過loan growth。後者方係資金流入，銀行水浸。前者只係銀行避險，唔肯放水，實體經濟食屎！

Chart 2

睇樓上Chart 2, 你睇到兩者係成反比：銀行食得咁上下外來資金(net fcy assets 升)，LDR會跌。但樓上講咗，LDR跌可以係兩個唔同既情況，係上述邊個情況先？

有來多張圖。睇Chart 3, 好明顯，2005到07, 係D 錢不斷湧入來，港元既deposit growth > loan growth。2008年，對唔住，係loan growth > deposit growth, 兼且deposit growth 走入負數，換句話說，係資金流出！呢個情況直到今年三月先有逆轉，即係可能D水又開始返來嘞。但兩個月既data, 不足以確認趨勢，要睇多些少時間。Deposit 同loan 個growth rate 都係對比起上年 (yoy)

Chart 3

仲有其他指標睇資金流向既。某美資行就用Change in HK$M3減Change in HK$ loan (對比起上一個月)做資金流向，仲聲稱可以好「確實」咁計到流入咗幾多咁話喎。粒數可唔可信我就唔知，不過睇個數係正定負，同個幅度有幾大，就合理。個數實際有幾多，可以不理。Chart 4就係用上述方法計出來既，亦確認左三月資金流向開始轉勢。

Chart 4

Chart 5 則係坊間常用既水源充裕指標，HK$ M3 growth yoy. 本住人有我有既精神，都要貼佢一貼。其實，咪由係確認同一個方向～

Chart 5

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講咗一大爛餐，結論係，今年三月打後有資金流入，目前睇到，四月仲有流入，五月數據未出，睇唔到。但係五月個陣金管局又食咗銀行幾次錢，你話無流入，我打死都唔信。

既然呢D方法要靠DATA, 金管局D DATA 又出得咁慢，有咩方法可以即時睇到資金出定入先？若果你有港紙FX spot, 12M forward, HIBOR (O/N, 1M, 3M 夠哂)既即市串流，就得嘞。但有得錢買呢D串流既，一係你係大戶，D資金根本就係你既，你梗知流入定流出；一係就已經上哂岸，咁你仲炒咩很野股呀？