四月以來升市檢討

小弟才疏（亦財疏）學淺，到家下尚未攪清個市係熊二彈定牛一。睇數據，除咗LIBOR-OIS反映信貸市場已解凍外，其他指標都未覺衰完。另外，通常有些少好轉跡象後，都會鋸多一浸，所以用數據睇，似係熊二彈。但睇圖同技術指標，除咗250 天線未向上爬外，大部份指標都似係牛一。故洛奇大佬稱個市謂水牛市係有原因。水牛者，由水，唔係實體經濟，所炒起也。

其實最緊要係個倉可以保本之餘，仲有些少落袋。操作上，細佬呢幾個月已經無再減倉，反而加咗碼。

唔知係福至心靈，定係拜得神多有神庇佑，touchwood, 齋論股票倉，已追返先前止蝕既損失（唉，十一月四萬億救市前夕斬咗成堆國企，仲要大部份都係基建股、水泥股，你話係咪運滯？）。家下算有繩頭盈利，算係咁啦。

惟做人切忌自滿，務必三省吾身。呢個浪，迄今諗到需改善既有以下三點：

(1) 唔好搏私有化！就算係搏，唔該都見位好走！

二三月個陣，個市跌到趴街，見舊相好光頭顧（舊底玩過佢，入咗後好似未試過帳面有賺，好息累事，後來止蝕斬咗），以$1.50提出私有化。當時無咩點睇市場既反應。因為小弟讀屎片，以為一定即日炒高至$1.4X啦，睇來毋謂。點知原來錯過咗$1.28任買既時間，去到$1.40 先驚為天人，掃咗些貨。

當時既心態係，個市咁趴街，Webb哥仔又話支持私有化，搏得過。

點知，差些少，過唔到，仲停L埋牌，鎖住我一大筆錢，累我見住個市升都只能望門輕嘆，無錢加碼也！

呢個故事既教訓：私有化，玩唔過。就算係搏，見佢有咁上下水位都賺咗都好走嘞！唔好妄想食盡佢，因為隨時會渣都冇，含柒而終！

(2) 定咗出市位，仲咩唔走？跌破出市位，點解仲會入？

跟阿柴爺扑中咗隻巨騰, $3.25買，我覺得應$4.80走。哈！見佢overshoot 到$5，而且PE仲係單位數，繼續炒上亦不過份，以為佢突破，自然上移目標價，放佢紙鳶啦。

奈何有日收市跌破$4.80，理應即走！點解無走到？因為佢第日開市$4.99，當時唔知佢只係迴光返照，以為係震完再上，於是係$4.92又再扑多棍。點知再過多兩日收市穿埋$4.80。其實已非常不對路，完全唔跟我認為個劇本行，所以應即放。

好嘞，第日開市又無放到，等佢穿埋短期上升軌$4.60，仲未放！其實一路掛緊$4.60, 奈何差一格，又唔想益佢。後來弄至$4.40清哂。若果跟策略行，穿$4.80就走，並唔白痴地$4.92 扑多棍，玩下手賺多過家下成倍。

隻真明麗又係，定咗個策略係去到上升軌個頂，即$3，就走人。又唔知仲咩，無掛到牌。跌破上升軌，變埋做下降軌，都仲未肯走，家下仲坐緊。由賺變蝕，究竟我做緊乜？點解唔肯走呢？可能係想賺返IPO個手蝕既返來。家下咪又仆街囉。

PS 呢隻野個莊好鬼衰格。周不時開市裂口夾上，愈升愈有，但臨尾市就殺返落來，好鬼陰濕。

呢個故事既教訓：紀律、紀律、紀律！定咗策略，穿位仲咩唔走？心理質素欠佳也！

(3) 唔好再in the hope that 乜乜柒柒

已寫大酒店hit 20天線入貨，但又無入到……

點解？In the hope that 個市會再跌, in the hope that 佢會試埋50天線。唉，策略定咗，無入到，今日收8.02, 只有係到呻，你係咪抵死？

呢個故事既教訓：個市係唔會錯既，錯既只會係你，唔好再有咁多咩主觀願望！

後記

今日同洛奇大佬討論一隻股，我問佢係咪呢幾個位係阻力位，又話係用上升通道搵出來的。

洛奇大佬就回應，話上升通道，以準繩度而言，月線＞周線＞日線；成份股＞大價股＞細股，而且有時會係自我炮制出黎(self-fulfilling)，所以佢只係輔助為主。

佢就主要係以大成交既頂／腳、BB、MACD、RSI 及STC 等，配合fundamentals 去揀股同睇位。

我深信大佬佢係唔會介意我係到post 出來既！

多謝洛奇大佬指點細佬！

大酒店 (0045)

繼續後知後覺，想買入隻大酒店(0045)

想買入既原因如下：

基本面

• 個市死，少咗好多暴發中東油王來香港出風頭、飲花酒，呢類高級酒店自然食得應一應（向來甚少大陸自由淫光顧呢個級數既酒店，可以唔理佢地）。既然近排市場炒復甦，呢類殘花敗柳可能會彈得幾勁下。另一方面，雖然「筆直」仲要嚴控，但D老外公司點都係清哂庫存，要去我地祖國反下採購。順路途經香港住番一晚半晚半島，應該唔會被admin/finance插掛？上個星期路過，見佢代客泊車泊到滿哂，應該生意好轉。

• 話就話豬流感蔓延，旅遊業會首當其衝，但大酒店既主要客戶群應係退休有米仕、中東暴發戶及歐美大公司高層等，影響應該有限（佢區內主要競爭對手文華東方就話咗豬流感暫時對佢地無咩影響）。

• 除2008年外，盤數呢幾年都無咩大波動，算係穩定增長個隻（太懶，無啃年報，數據只係靠財華網個database）。舊年NI大跌應係assets revaluation累事。

• 呢幾年落力減債，capex 高峰亦應該暫時過咗，縱使來年需舉債，亦應不成問題。

• 有研究過佢盤數既味皇大大曾指出呢隻野在處理depreciation上大有問題（假設酒店建築個useful life 係75-150年！）。不過阿味皇大大話restate 後既股價都應有$9.6左右，算做有啖苦飯食下咁啦。

• 最後呢點頗為重要：就係大股東同高層近排頻頻增持。

技術面

• 技術上水牛市（借用洛奇大佬既term）已經確認。唔似其他藍籌或H 股，呢隻野突破咗250天線只係無幾耐。雖然仲未穿番落去，但RSI 頗高，再加埋上破4月形成既上升區間後就見回吐，股價短期可能會調整。

• 點解覺得只係調整，唔係轉勢呢？佢日線50尚未穿250（只有10升穿250, 其他全部未）， 但個市極有機會係水牛，穿埋應只係時間問題，而且周線10穿50, 周線EMA 剛剛過零，應該只係調整下。

今朝佢好地地由8雞跌到落7.70, 搞到我鬼死咁開心，點知尾市唔知邊條粉頭炒高佢成幾仙，收7.75, 企番係條10天線上，搞到好鬼掃興。若果調整下試20天線，會入返些少。希望可以上到十個大洋，賺返30個巴仙咁啦。

港紙資金流向

坊間D報紙同埋財演，成日係到吹香港水浸，個市想跌都難。搵餐飯仔吃，佢地講既野，有幾多價值，心照啦。水浸，係一個好好既一個term去解釋個市點解會升。家下個市開始有調整，「水浸」呢個名詞，自然消失咗。

好嘞，究竟點睇香港有冇水浸呢？或者正確既講法，係點睇港元既資金流向呢？由於香港資金絕對流通，除非你係做緊違法行為（i.e. 你踩到金管局上心口。若果唔係，佢地會唔會理就心照啦），基本上係無辦法keep track 港元資金流向。

咪住！香港行聯匯，理論上可從銀行體系資金流動性同外匯儲備睇到D端倪。但係自2005年推出既所謂「優化」措施後，以上兩個指標係唔再work咖啦！要睇資金流向同水浸程度，要睇其他指標。（若果只係想知個結輪，請飛去個thread 底）

簡單咁講，就係外面D人想入香港買野，請你先買港紙。港紙搵邊個買？銀行囉，銀行賣咗港紙畀你，唔係收你條毛或者黃金，係收你外幣。同一時間，佢地收埋D外幣係到唔會生金蛋，會放返出去，一出一入，銀行會有個net foreign currency asset exposure 剩咗出黎。換句話說，銀行體系個FCY net position 係咁上，可以理解為外來資金湧港，水浸銀行。

既然銀行都知道唔會生金蛋，又買唔到其他野，又唔想焗坐，可以點？答案就係就叫金管局啃咗佢！呢個就係聯匯現時既操作方式。D 錢點過銀行到？就係過落佢地開係金管局個戶口到。呢堆戶口既總結餘，就係坊間成日講既銀行體系總結餘，Aggregate Balance (AB) 嘞。日常聽到話金管局係外匯市場干預，其實就係幫D銀行食外幣，沽港銀畀佢地。所以正確D講，AB+FCY 先係响港元市場既「水」。

睇Chart 1, 你會發現基本上所謂既AB 向來只係佔「水」既一小部份。係呢輪突然多咗，點解？可能係銀行避險，要金管局食多D掛。

Chart 1

好嘞，齋睇呢幅圖，只係估計有幾多「水」係到。呢D「水」唔一定係買股，可以買樓，可以食息，乜都得。但最緊要係，家下既水，遠低於32,000點個陣，即係2007 年第三第四季。

水多，唔代表個市會升，銀行唔放水，佢鍾意焗坐，你吹咩？吖，之不過，銀行係搵錢的，焗坐得多得滯，佢會蝕錢。有咩指標可以睇到銀行放唔放水呢？有一樣野叫貸存比率(loan-to-deposit ratio)。呢個ratio 跌，一係就係loan growth 跌得快過deposit growth, 一係就deposit growth快過loan growth。後者方係資金流入，銀行水浸。前者只係銀行避險，唔肯放水，實體經濟食屎！

Chart 2

睇樓上Chart 2, 你睇到兩者係成反比：銀行食得咁上下外來資金(net fcy assets 升)，LDR會跌。但樓上講咗，LDR跌可以係兩個唔同既情況，係上述邊個情況先？

有來多張圖。睇Chart 3, 好明顯，2005到07, 係D 錢不斷湧入來，港元既deposit growth > loan growth。2008年，對唔住，係loan growth > deposit growth, 兼且deposit growth 走入負數，換句話說，係資金流出！呢個情況直到今年三月先有逆轉，即係可能D水又開始返來嘞。但兩個月既data, 不足以確認趨勢，要睇多些少時間。Deposit 同loan 個growth rate 都係對比起上年 (yoy)

Chart 3

仲有其他指標睇資金流向既。某美資行就用Change in HK$M3減Change in HK$ loan (對比起上一個月)做資金流向，仲聲稱可以好「確實」咁計到流入咗幾多咁話喎。粒數可唔可信我就唔知，不過睇個數係正定負，同個幅度有幾大，就合理。個數實際有幾多，可以不理。Chart 4就係用上述方法計出來既，亦確認左三月資金流向開始轉勢。

Chart 4

Chart 5 則係坊間常用既水源充裕指標，HK$ M3 growth yoy. 本住人有我有既精神，都要貼佢一貼。其實，咪由係確認同一個方向～

Chart 5

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講咗一大爛餐，結論係，今年三月打後有資金流入，目前睇到，四月仲有流入，五月數據未出，睇唔到。但係五月個陣金管局又食咗銀行幾次錢，你話無流入，我打死都唔信。

既然呢D方法要靠DATA, 金管局D DATA 又出得咁慢，有咩方法可以即時睇到資金出定入先？若果你有港紙FX spot, 12M forward, HIBOR (O/N, 1M, 3M 夠哂)既即市串流，就得嘞。但有得錢買呢D串流既，一係你係大戶，D資金根本就係你既，你梗知流入定流出；一係就已經上哂岸，咁你仲炒咩很野股呀？